Decemberben 0,9 százalékkal, 2014-ben pedig átlagosan 0,2 százalékkal csökkentek a fogyasztói árak Magyarországon − a Központi Statisztikai Hivatal szerdai adatai szerint. Mindez csak azoknak rossz hír, akik inflációkövető államkötvényekbe fektették a pénzüket az utóbbi években. Az egyetlen szerencse, hogy a negatív infláció miatt nem csökken a kamatprémium; ilyen esetekben nullának veszik az inflációt és a meghatározott prémium adja a papírok hozamát.

Alapvetően a Prémium Magyar Államkötvény (PMÁK) az a klasszikus lakossági papír, amely az inflációra épül, ennél lehet jelentős hozamcsökkenéssel számolni. A papírból jelenleg két sorozat kapható, melyek egyelőre a 2013-as éves 1,7 százalékos infláció és a 3 százalékos kamatprémium összegével kamatoznak a következő fordulónapig. A 2019/K sorozat esetében ez már február elején eljön, míg a 2018/J sorozat csak júliusban vált kamatot. Akkortól viszont mindkét kötvény 3 százalékos hozamot fizet évente, mivel a 2014-es inflációval kell számolniuk. Emellett a többi, már lezárt sorozat hozama is fokozatosan átáll majd 3 százalékra, abban az ütemben, ahogy az éves fordulónapok jönnek.

Az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) Zrt. adatai szerint a PMÁK-ból jelenleg tizenöt sorozat van forgalomban, ezekben összesen több mint 520 milliárd forint van elhelyezve. Arra nem lehet számítani, hogy ez a teljes összeg megmozdul, ugyanis a magyar lakosság hagyományosan passzív befektető, vagyis az alacsonyabb hozam láttán sem fog fejvesztve menekülni, viszont a 2015-ben lejáró négy sorozat esetében a visszakapott tőkét könnyen lehet, hogy más papírba fektetik majd az ügyfelek. Ebben a négy sorozatban összesen közel 200 milliárd forint volt november végén az ÁKK adatai szerint, vagyis ennek az összegnek egy része mozdulhat más befektetések felé.

A PMÁK-tulajdonosokhoz hasonlóan azok is alacsonyabb hozammal lesznek kénytelenek szembesülni, akikBabakötvényt vásároltak: a 2033-as sorozat esetében már február elsejétől 3 százalékra csökken a hozam, a 2032-es sorozat fordulónapja csak decemberben lesz.

Bár nem a magyar, hanem az európai inflációhoz kapcsolódik, de érdemes egy pillantást vetni a Prémium Euró Magyar Államkötvények (PEMÁK) hozamára is, mivel a fogyasztói árak esése nem magyar sajátosság. Az Eurostat január elején közölt statisztikája szerint az eurózónában 0,2 százalékkal esett az infláció. Emiatt pedig a most forgalomban lévő 2017/X sorozatú PEMÁK hozama 2,4 százalékról 2 százalékra csökken az áprilisi fordulónap után, de a korábban kibocsátott sorozatok hozama is csökken.

A fentiekkel összehasonlítva, a Magyar Nemzeti Bank adatai szerint tavaly novemberben a forintbetétekre 1,55 százalékos, míg az euróbetétekre 1,08 százalékos átlagos kamatot fizettek a bankok a háztartásoknak, vagyis az inflációkövető kötvények hozama még mindig nagyjából kétszerese a betéti kamatoknak.

Ha valaki túl alacsonynak tartja az inflációkövető kötvények hozamát, a többi lakossági kötvény között nézelődhet, melyek közül főleg a Bónusz Magyar Államkötvények (BMÁK) lehetnek népszerűek, mivel érezhetően magasabb hozamot biztosítanak. Ez a konstrukció a 12 hónapos aukciós átlaghozamhoz kötött kamattal működik, amire az állam prémiumot fizet: a fordulónap előtt megvizsgálják az utolsó négy sikeres aukció hozamainak átlagát, az alkotja a kamatbázist. Jelenleg ezekkel a kötvényekkel akár 4 százalék feletti hozamot is el lehet érni. Ha azonban a hozamok a jelenlegi nyomott szinten maradnak vagy esetleg tovább csökkennek, itt is hozamcsökkenésre lehet számítani. Jelenleg az utolsó négy 12 hónapos aukció átlaghozama 1,67 százalék, ami 30−50 bázispontos hozamcsökkenést jelenthet az eddigihez képest, ha így maradna a fordulónapig. Viszont annak, aki arra számít, hogy a piaci hozamok emelkedni fognak, érdemes lehet a bónusz kötvényekbe fektetnie, hiszen emelkedő kamattal számolhat.

A csökkenő inflációs adatok hatása még nem jelent meg az állampapír piacon, mivel a most megvásárolható infláción alapuló kötvények kamata még a 2013 évi átlagos fogyasztó árindex alapján határozódik meg , így kamatprémiummal együtt még 4,7 százalék a kamata a következő kamatfordulóig – válaszolta az ÁKK a Napi Gazdaság kérdésére. Az adósságkezelő szerint a közelmúltban lejárt 2015/J sorozat megújításából sem érdemes kiindulni, mert speciális tényezők játszottak szerepet a vásárláskor és a befektetői kör kialakulásakor. A kötvény lejárata óta megfigyelhető tények egyébként azt mutatják, hogy aki megújította az államkötvényét, az döntő többségében ismét PMÁK-ot választott – teszik hozzá. Kiegészítő termékként egyelőre jól működik a bónusz termékcsalád is, mivel egyértelműen látszik, hogy aki nem a PMÁK-ot vette meg, az BMÁK-ba tette át megtakarítását.

 

A jelenleg kapható lakossági kötvények hozamai (százalék)
	Jelenlegi hozam	Várható hozam	Változás	Fordulónap
Inflációkövető
Prémium Magyar Államkötvény 2018/J	4,7	3	−1,7	2015. július 5.
Prémium Magyar Államkötvény 2019/K	4,7	3	−1,7	2015. február 3.
Prémium Euró Magyar Államkötvény 2017/X	2,4	2	−0,4	2015. április 21.
Babakötvény 2032/S	4,7	3	−1,7	2015. december 2.
Babakötvény 2033/S	4,7	3	−1,7	2015. február 1.
Nem az inflációtól függő
Kamatozó Kincstárjegy	2,5	2,5	0	folyamatosan jegyezhető
Féléves Kincstárjegy	2,25	2,25	0	folyamatosan jegyezhető
Kincstári Takarékjegy Plusz	2,75	2,75	0	folyamatosan jegyezhető
Kincstári Takarékjegy	2,5	2,5	0	folyamatosan jegyezhető
Kincstári Takarékjegy II.	3	3	0	folyamatosan jegyezhető
Bónusz Magyar Államkötvény 2024/N	4,49	4,17	−0,32	2015. augusztus 26.
Bónusz Magyar Államkötvény 2018/P	3,49	2,92	−0,57	2015. július 23.
Bónusz Magyar Államkötvény 2020/R	4,24	3,67	−0,57	2015. július 23.
Forrás: Napi Gazdaság-gyűjtés

Forrás: napigazdasag.hu